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原标题:公开发行REITs和我行“优质资产”迎接挑战近日,中国证监会、国家发改委联合下发《关于推进REITs在基础设施领域试点工作的通知》,旨在拓宽基础设施项目融资渠道,降低融资成本,通过公平、规范支持,推动新一轮基础设施建设。目前看来,上市REIT的参与者主要是证券公司、基金等非银行金融机构。事实上,商业银行在REITs的发行端和投资端都不会缺席。多位业内人士认为,基础设施类公共REITs的推出,将分离出部分银行优质资产,这将大大加大以传统简单贷款业务为主的银行的压力,而综合经营能力和零售能力较强的银行将从中受益。

但是,REITs的早期发展规模相对有限,对银行业的影响是一个缓慢的过程。在优质资产的激烈竞争之前,银行参与了REITs的发行,主要承销银行间债券市场,标的资产大多为商业地产。此次推出的公募REITs基金,短期内以证券公司投资银行为主。银行可以通过子公司进行承销或财务咨询。对此,国家金融与发展实验室银行中心特约研究员戴志峰在接受第一财经记者采访时表示,房地产投资信托基金短期内将对部分银行的优质资产构成压力。

对于一些拥有优质资产的企业,实施公开REITs可以引入城市投资、基础设施、物流业、电站、电网等长期资本。过去,基础设施领域的优质企业依靠间接融资,而银行在这些项目上具有优势。基础设施公共REITs的实施将直接使银行优质资产进入市场竞争,导致银行部分优质资产流失。不过,对于银行参与REITs的优势,厦门国际银行高级助理经理任涛对《第一财经》记者表示,首先,银行具有资本优势,可以同时参与REITs的一、二级市场;其次,银行具有客户优势和长期经验基础设施项目,使他们更好地了解房地产投资信托基金的基础资产。

具体来说,房地产投资信托基金的标的资产是基础设施项目,基本上是非标项目。银行的传统业务(如贷款)主要是非标准业务。因此,对于非标资产,商业银行的处置能力更强。证券公司和基金更擅长股票、债券等标准化资产的投融资。他认为,房地产投资信托基金在早期不会有强劲的流动性。在这种情况下,房地产投资信托基金仍然专注于信用风险管理,而这正是银行最擅长的。因此,银行应充分发挥自身在资金、客户、项目、信用风险管理等方面的优势,提前介入REITs优质基础资产,商业银行、证券公司、基金公司在这方面的合作机会应该更多。

从收益角度检验风险管理能力,与其他投资工具相比,REITs的股息率高且稳定,那么REITs在投资方面的布局有哪些利弊?任涛告诉《第一财经》记者,公募REITs基金需要将80%的募集资金投资于单个基础设施项目,并以分红的形式将90%以上的应税收入分配给投资者。同时,基础设施项目运行总体良好,具有收益稳定、分红率高的特点。商业银行将其视为大型资产配置的一部分,能够有效地平滑收入的波动。戴志峰还认为,基础设施房地产投资信托基金的标的资产通常是进入稳定运营期的公共资产,具有风险低、收益稳定的特点,更贴近商业银行自身的投资需求。

此外,商业银行过去在基础设施领域积累的优势和经验,也可以为其投资REITs提供优势。不过,目前该行自营基金投资于公募REITs基金的资金占用和税收情况尚不清楚。”一方面,银行对公共REITs的自我投资取决于公共REITs的模式。考虑到“公共资金+股权”模式下的税收问题,监管机构采用了“公共资金+资产支持证券”的结构,难度较小。另一方面,“公募基金+ABS”结构下的REITs投资究竟是部分债权还是股权,仍存在争议戴志峰分析。

他还表示,要求公募REITs获得“基础设施项目的完全所有权或特许经营权”主要是关注风险事件,以及管理者不断加强对原有利益相关者的审查,最终导致信用属性的提升。但在实际运行中,短期内公共资金确实面临着基础设施项目运行维护的压力。同时,对于投资型房地产投资信托基金如何提取风险资本,目前还没有明确的规定。在短期市场上,投资型房地产投资信托基金如何规避风险仍存在争议。任涛认为,如果没有针对REITs配置在税收和资本金方面的特殊措施,商业银行参与一级市场的成本绩效要远远高于二级市场。

从二级市场配置的角度来看,REITs的基本资产期限相对较长,大多为5-10年,这给银行的资产负债管理带来了困难。一旦REITs的流动性增加,商业银行在二级市场投资REITs将面临很多市场风险,但与证券公司、基金公司的商业银行相比,在管理市场风险方面没有特殊优势。此外,发展REITs等直接融资产品,将加大银行业的分化。过去,依赖简单放贷和同业业务的银行将逐渐被边缘化,经营能力强的银行、综合性金融和零售业可能发挥更大作用。

随着银行间竞争的加剧,综合能力强的优质银行的估值将有提升空间。新浪声明:此消息转载自新浪合作媒体。新浪网发表这篇文章是为了传递更多的信息,并不意味着它同意自己的观点或证实自己的描述。本条内容仅供参考,不构成投资方案。投资者在此基础上进行操作,风险自负。主编:陈志杰。。